华创期货：供应尚未好转 动力煤上行仍在延续

原标题：华创期货：供应尚未好转 动力煤上行仍在延续

　　股指

　　逻辑：两市成交持续低迷，北上资金连续净流出。受国庆节前交易真空期影响，持币过节氛围浓厚，节前交易情绪难有提升。另外，因海外的二次疫情爆发风险，全球市场避险情绪升温，流动性边际弱化，上述因素对节前走势形成较大压制。但从长远来看，全球流动性泛滥、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优这三大“复苏牛”核心逻辑仍然未被破坏，A股中期趋势不改。为避免长假期间风险，建议投资者可减少一部分仓位，尽量轻仓过节。

　　趋势观点：宽幅震荡偏多。

　　螺纹钢

　　逻辑：螺纹供应面看，未见大面积检修行为，唐山地区调坯企业停产，供应端压力依旧较大；需求面看，节前备货尚早，刚性需求有支撑，投机需求观望，需求面整体不温不火；黑色系整体下跌，原料对于成本支撑力度下移，且在期货走弱下，钢厂受制于自身库存压力，挺价意愿降低。

　　趋势观点：偏空格局。

　　焦炭

　　逻辑：焦炭利润维持高位，各地开工意向良好，但临近国庆各地环保检查趋严；焦炭第三轮提涨基本落地，钢材价格反复，钢厂利润水平被挤压严重；但焦炭供应仍偏紧，焦企可能将继续提涨，但钢厂抵触情绪较高。

　　趋势观点：短线偏弱，调整压力较大。

　　原油

　　逻辑：全球公共卫生事件引发市场对经济及能源需求忧虑，加之美元上升、利比亚预期增产、美国石油钻井数量增加等利空叠加影响，国际油价下跌，但跌幅不大。目前来看，油市缺乏明显利好，利空消息叠加施压，油价运行乏力、短期或继续弱势整理。周内关注宏观外围等方面的消息指引。

　　趋势观点：底部弱势震荡，维持空头思路操作。

　　甲醇

　　逻辑：主产区企业降价后签单有所好转，目前内地整体库存压力暂时不大。日内多数下游采购者采购气氛一般，节前备货基本接近尾声，适当采买，买气有限。具体来看，甲醛市场价格大稳小跌，二甲醚市场部分上行，冰醋酸主流市场暂稳整理。国内甲醇市场交投走弱，各地交易气氛逐步转淡，预计节前整体价格维持窄幅整理为主。

　　趋势观点：建议短线区间交易为主。

　　PTA

　　逻辑：上游PX价格下跌，PX整体供应充足，预计短期PX市场偏弱。PTA现货充足卖盘增多，PTA新产能计划国庆节后投放，后期供应压力续增，继续挤压PTA加工费并利空市场心态。下游聚酯市场盘整为主，产销高低不一，间歇性高产销对PTA提振效果有限，市场缺乏利好，供应端利空主导市场。

　　趋势观点：建议偏空思路操作。

　　沥青

　　逻辑：国庆假期临近，炼厂积极去库以保证国庆期间库存平稳，目前炼厂开工仍然保持在相对较高的水准，市场供应充裕，短期沥青价格上涨难度仍然较大。华南、西南的降雨接连不断，终端需求一直难有起色，市场气氛清淡。虽然北方各地区的需求均有不同程度的释放，但是程度有限，还未到能刺激市场更加活跃的地步。总体来看，国内沥青价格仍然呈现弱势，市场成交价格不断下滑。

　　趋势观点：建议偏空思路操作。

　　燃料油

　　逻辑：国际油价弱势震荡，汽柴油价格整体维稳，燃料油市场观望盘整。利比亚原油复产、伊朗原油出口增加、美国原油钻机数回升都从供给端给来施压油价。焦化料方面，双节临近，炼厂仍有排库需求，预计本周焦化料价格挺稳为主，仍有回落空间。船用油方面，调油成本仍有走低可能，需求亦难有提振，预计本周价格稳中小幅下行。综合来看，利空消息稍占上风，短时油价存在偏下整理的可能、但预计幅度受限，购销整体表现淡稳，市场观望情绪较浓，下游采购多以刚需为主，预计短期价格走势盘整。

　　趋势观点：短线呈现震荡走势，建议区间交易为主。

　　动力煤

　　逻辑：临近国庆假期受安全、环保检查以及煤管票的限制等因素制约，部分煤矿停产、减产，加之受重庆煤矿事故的影响，多数煤矿生产较为谨慎，个别煤矿表示假期有减产计划，坑口煤价继续上涨。下游方面，随着高温天气减少，电厂日耗有所下降，煤炭需求减弱，下游大型电厂采购放缓，但因国庆假期及大秦线秋季检修临近，部分库存偏低的用户阶段性补库需求逐步释放。现阶段政策端尚未有明确措施出台，部分下游用户担心十月份煤炭供应继续偏紧，假期前进行积极补库，预计节前煤价都将保持稳中小涨。

　　趋势观点：强势仍在延续，建议偏多思路操作。

　　玉米

　　逻辑：临储拍卖粮出库叠加新玉米逐渐上市，供应逐渐增加，同时我国仍持续购买美玉米，近两周较前两周购买量小幅下降，但全年购买量仍然较大，供给端承压。近期随着生猪产能恢复、深加工企业需求增加，市场上对玉米的需求有所恢复。且由于国庆中秋双节的到来，下游对玉米淀粉的需求较高，玉米淀粉企业走货速度较好，故以玉米淀粉企业采购玉米的积极性偏高。

　　趋势观点：建议区间交易为主。

胡小磊投资咨询号：Z0012312

李玉光投资咨询号：Z0012313

刘利投资咨询号：Z0014155

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（文章来源：华创期货）