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温莎资本林志宗:正念以正心 正行得正果

时间:2021-01-06 11:06:59  来源:闽商界  作者:青鸾传媒  点击:

  近日,私募基金温莎资本总经理林志宗发布了2020年年终总结,温莎资本林志宗表示:买股票本质上就是买公司,并坚定持有,明确自己的能力圈,2021年会继续重点关注消费、医药、新能源和科技这四个方向。

  下面是温莎资本2020年致客户信的全文:

  2020年注定是不平凡的一年,我们经历了太多的磨难,但幸运的是,客户一直给予我们坚定的信任与支持,温莎资本也在今年凭自身的专业对所有客户都有还算满意的回馈。

  坚持做对的事情是我们2020年的总结。这来自古老西方的谚语:我知道自己会死在那里,那我就不去那个地方。换句话说,导致自己死亡的事情是危险的,当然也是错误的,那我们坚决不做。反之就是,我们坚持做正确的事。

  我们以对投资人的信托责任作为我们行为的出发点,而不是温莎公司和我个人的利益为出发点,我们秉持这个初心努力为投资者积累相对稳健的收益。

  今年,我们修改了合同,把净值创新高提取业绩报酬改成了只有客户赎回时才能提取业绩报酬,并把业绩报酬的计提比例由行业通行的盈利的20%降低为15%,避免了基金净值波动可能造成的损害客户利益的行为并尽可能多的为客户赚取收益。

  我们还为提取业绩报酬设置了相当于银行理财收益的门槛,低于这个门槛时我们无权提取任何业绩报酬。我们积极提供好的服务,定期与每个客户电话交流。我们在因新冠疫情爆发带来的市场暴跌时及时与客户沟通坚定信心,在三月份带来比较多的客户申购,其中有新的客户,也有老的客户,都取得了比较好的收益。

  今年温莎的产品整体表现:温莎价值尊享11号全年相比沪深300超额收益36.79%。温莎逆向1号全年相比沪深300超额收益32.79%。根据wind排名,温莎逆向投资1号和温莎价值尊享11号最近一年、二年、三年及成立以来全市场排名都在前15%。

  我们取得的投资业绩及其持续性与我们的投资理念关系密切,在这里我想和大家交流一下对于投资的理解和感悟。

  一、买股票本质就是买公司,是买公司生意的一部分,如果不能够理解公司的生意,就说明超过了自己的能力圈,就果断放弃。

  二、好公司要长期持有。从10年20年的角度来看,决策难度是可以大幅度降低的。我对安全边际的理解,是对公司的理解度而不是股票短期的价格波动。对一个伟大公司而言,有时候一点点价格差别在10年后看都不是事,但因为差那点价格而错过一个好公司就可能是大事了。

  三、好的商业模式是有很高的护城河。简单来说,这种商业模式一般具有高ROE、低有息负债率及强自由现金流的财务特点,所以能够持续增长,竞争对手哪怕在很长时间里也无法抢走这种竞争优势,这种公司是值得长期投资的。

  四、研究公司需要多方了解和验证。这包括研究公司本身的历史,现状,预测公司的未来。要从产业链上下游、经销商,竞争对手等多方检验并不断修正自己对公司的预测。

  五、关于择时。择时非常难,大多数人不擅长。有研究证明全国所有的基金经理作为一个整体择时对收益率的贡献是负的,何况普通人。我们投资的都是各行业的龙头公司,流动性非常好,所以来了新钱按照比例加仓是很容易的。原则上,我觉得最好的办法是不择时,只想10年后的情况,总体回报也可能是最好的,用贝佐斯的话说这叫做坚持长期主义。但发生2018年那种极端的市场环境除外。

  六、投资和经营企业一样,少犯错很重要。比如说不用融资加杠杆,坚持投资的标的与我们有共同的价值观,共同为社会创造价值等等都是我们坚持的原则。

  温莎产品的运作思路是根据我们的投资理念来进行的。我们以外资持有金额最多的前一百家公司作为我们的股票库,保证我们投资的公司都是各行业的龙头,减少了踩雷的风险。对这一百家公司我们都做了认真的研究和讨论,在这当中我们再精选行业和公司进行重点布局。

  我们根据市场整体估值判断当下市场处于钟摆的位置来决定仓位,对深入研究的公司采取重仓持有的策略,个股仓位以20%为限。我们投资我们熟悉的公司,不熟不投是我们的原则。但我们保持终身学习的态度不断突破舒适状态来扩大自己的能力圈。

  在好公司、好行业和好价格的不可能三角中我们给的权重是好公司大于好行业,好行业大于好价格。这也对应着净利润增速(成长),经营性净现金流(经营质量)和估值(价值)这个不可能三角中我们把中长期经营性净现金流排在第一位,其次是净利润增速,再其次是估值,当然估值相对他未来的市值空间来说不能太离谱。

  展望2021,市场的主要矛盾是经济向好与流动性收缩的矛盾。经济向好对股市有利,而流动性收缩则对股市有负面效果。市场的涨跌将取决于这对矛盾中那个因素占据主导地位,对此我们需要边走边看,谨慎观察。

  从全年的维度看,流动性收缩在上半年是缓慢的,因而是前松后紧的,而经济增速由于基数原因是前高后低的。所以我们判断明年上半年面临流动性宽松,经济同比高增长的宏观环境,这是对股市比较友好的情形。所以我们更看好2021年上半年的行情。

  但如果放眼长期,随着发行制度注册制的实施、垃圾公司退市的常态化以及散户通过购买公募和私募基金入市渐成风尚带来的机构力量增长将使慢牛长牛行情在A股慢慢地成为可能,行业龙头的估值提升、流动性溢价与垃圾股的少人问津正是A股走向开放并与世界成熟市场接轨的表现。

  A股纳入全球指数权重不断提升带来长期的外资流入,也带来投资理念与国际接轨和投资者结构中机构的力量得到增强。打破刚兑使得各种保本理财资金慢慢转化为权益资产,房住不炒以及房地产预期收益率的下降使得权益资产在个人资产配置中的地位上升,并有取代房产在个人资产配置中成为主流的趋势,这两个因素对股市长期向好提供了坚实的基础。

  在投资方向上,我们会继续重点关注消费、医药、新能源和科技这四个方向。未来我们会继续践行价值投资,努力为客户创造更高价值。让我们一起做时间的朋友,陪伴优秀公司成长,温莎将与您一路携手同行。最后,感谢客户和代销渠道财通证券海通证券对我们投资理念的理解和认同,对我们的信任和支持。

  最后,让我用南方周末的新年献词作为结尾:我在,你在,我们在。你有我们在,我们有你在,你我有彼此在。今年的这一天,每年的这一刻,你我执手见证“我在”,互道一声早已相约的祝福:新年快乐!

(文章来源:大众新闻)

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