传媒行业周报：梯媒持续向好 关注低估值游戏、影视、营销布局机会

原标题：传媒行业周报：梯媒持续向好 关注低估值游戏、影视、营销布局机会

　　投资要点

　　行情回顾：上周SW 传媒上涨2.33%，跑赢沪深300 指数3.72 个百分点。分子板块看，互联网传媒上涨4.01%、文化传媒上涨2.00%、营销传媒上涨0.09%。

　　教育行业，上周A 股教育服务指数(882574.WI)上涨1.73%，跑赢沪深300指3.12 个百分点；港股教育指数(887671.WI)下跌1.06%，跑输恒生指数1.46个百分点。

　　传媒行业动态：

　　游戏：2021 年3 月6 日，在移动IOS 中国区免费游戏中，《提灯与地下城》、《王者荣耀》、《地下城归来-诸神觉醒》位列前三位；付费游戏中，《傲天绝剑-3D 大型动作修仙手游》占据首位。截至3 月7 日，《英雄联盟手游》预约人数位列Android 及iOS 游戏预约榜首位，TapTap 评分9.5 分，预约人数超427万人。

　　电影：2021-03-01 至2021-03-07，全国票房总计6.95 亿元，单周票房环比下降59.1%，单周观影人次1801 万人，环比下降56.75%，《你好，李焕英》以2.66 亿/50.92 亿位列单周票房、累计票房榜首。2021 年2 月单月票房122.68亿元，截至2021 年2 月累计票房155.97 亿元。

　　2018/2019/2021 年农历除夕至初六平均票价分别为39.1/43.6/47.0 元，2018/2019/2021 年春节档过后( 农历初七至廿四) 平均票价分别为36.4/39.7/40.6 元，2021 电影票价上涨趋势在春节档过后仍在延续。

　　2021 年第8 周(2 月22 日至2 月28 日)院线排行中，万达院线、广东大地、中影数字票房占比位居前三。2021 年1 月院线排行中，万达院线、广东大地、上海联合票房位居前三，观影场次分别为818.7/942.06/557.1 千场，观影人次分别为1336.77/882.21/647.81 万人，票房分别为4.78/2.9/2.41 亿元。

　　电视剧&综艺&国漫：2 月26 日-3 月4 日，省级卫视全天收视率方面，湖南卫视、浙江卫视及江苏卫视位列前三，前五卫视电视剧收视率方面，湖南卫视播出的《爱的理想生活》、江苏卫视播出的《琉璃》、浙江卫视播出的《暴风眼》位列前三。2 月22 日-2 月28 日，前五卫视综艺收视率方面，浙江卫视周五播出的《王牌对王牌》位居首位，收视率为2.941%。

　　3 月5 日网络剧排行中，《锦心似玉》、《赘婿》、《山河令》热度排名前三，播放平台分别为腾讯视频、爱奇艺、优酷，均于2021 年2 月上映。

　　3 月5 日国漫排行榜中，《斗罗大陆》、《秦时明月之沧海横流》、《雪鹰领主》热度排名前三，播放平台分别为腾讯视频、优酷、腾讯视频，分别于2018 年1月/2020 年10 月/2018 年12 月上映。

　　投资建议：

　　营销板块：重点关注生活圈媒体龙头-分众传媒、本土智能营销龙头-蓝色光标。

　　①CTR 数据显示，2021 年1 月广告市场话费同比-2.0%，环比-9.5%，电梯电视/海报同比高增19.8%/27.2%，20 年12 月/21 年1 月影院广告刊例花费同比增长7.1%/10.1%，影院广告恢复趋势显著、梯媒景气度延续，分众传媒有望持续受益。②互联网时代营销逻辑巨变，蓝色光标2010 年上市以来坚定推进数字化、智能化全面布局，依托蓝标数字整合营销基本盘，具备出海营销、短视频营销、唤醒业务三大增长点，公司2020 年业绩预告归母净利润7.2 至8 亿元，同比增速1.34%至12.61%，扣非归母净利润5.5 至6 亿元，同比增速21.26%至32.28%。

　　短视频&长视频&衍生品赛道：抖音、快手为代表的短视频赛道崛起，带动周边生态公司趋势性向好，建议关注短视频营销相关标的蓝色光标，长视频赛道重点关注芒果超媒，衍生品赛道重点关注泡泡玛特。据艾媒咨询，2018/2019/2020年中国短视频市场规模分别为116.9/828.2/1408.3 亿元，同比增速分别为109.5%/608.5%/70.0%。蓝色光标短视频业务增速迅猛，2019 年较2018 年实现近10 倍增长，营业收入超过20 亿元。我们预测2020 年公司短视频业务较2019 年或将实现超100%的增速，达到50-60 亿元的收入规模，短视频业务有望成为蓝色光标第二条过百亿的业务线。

　　游戏板块：A 股主要上市游戏公司三七互娱、完美世界等目前估值较2020Q3已出现较大幅度回落，由于20Q1 收入及利润高基数，业绩预期增速提升或于一季报前后迎来拐点；3 月第一批国产游戏版号审批结果显示，86 款获批游戏中腾讯、三七、巨人、爱奇艺、心动、游族等知名厂商的产品在列，叠加近期多支传媒相关ETF 基金发行上市，建议重点关注三七互娱、腾讯、网易、吉比特、完美世界等。三七互娱迎多项利好，《斗罗大陆：魂师对决》3 月获版号、29.33亿元定增落地利好游戏研发及云游戏平台建设、凭借《Puzzles&Survival》等产品位列2 月中国手游厂商全球收入排行第8。

　　影视板块：今年电影春节档“量价齐升”，2018/2019/2021 年春节档过后(农历初七至廿四)平均票价分别为36.4/39.7/40.6 元，票价上涨趋势仍在延续。影视板块优质内容供给为核心逻辑，截至3 月9 日《你好，李焕英》凭借高口碑位列中国内地票房榜第二名，累计票房超51 亿，优质内容需求旺盛；3-4 月相对淡季下仍有《第十一回》、《我的姐姐》、《明天会好的》等多部优质影片定档，预计2021 全年优质电影排片较为丰富。建议重点关注内容及渠道双向布局的猫眼娱乐、万达电影、横店影视等。

　　风险提示：影视游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险

（文章来源：华金证券）