东吴策略·行业风火轮：工业企业利润对A股盈利的前瞻判断

原标题：东吴策略·行业风火轮：工业企业利润对A股盈利的前瞻判断

　　工业企业利润与全A非金融部门整体相关性较高。工业企业利润和全A 非金融部门自2011以来的净利润相关系数高达0.85.2018年后钢铁行业相对收益波动与工业企业利润的相关性提升，指数更为领先。

　　中下游行业工业企业利润参考意义较强。工业企业统计口径主要为二产，对于中游制造行业指导意义更大；下游行业如食品饮料、电子行业工业企业利润对于上市公司盈利的参考性也较强。

　　上游行业工业企业利润参考性相对偏低。但2018年后，工业企业利润无论是对上市公司盈利的参考、还是对行业指数行情的传导都有所增强，主要源于供给侧改革后行业集中度提升。

　　行业指数走势的拐点一般领先于盈利。工业企业利润趋势性上行阶段，相关行业指数一般获得超额收益。但食品饮料行业2020年以来大幅上行，与企业盈利基本无关。

　　风险提示：企业盈利不及预期；历史经验不代表未来。

（文章来源：东吴证券）