| 导语：今年以来，基于流动性增加这一因素，全球通胀预期一直存在。而近期苏伊士运河事件，成为推动原油等大宗品价格上涨的动力，一定程度上增加了市场对于“供应链受影响导致通胀预期上升”的担忧情绪。农产品方面，国际市场上涨幅度显著，但国内市场整体表现相对理性。尽管基于通胀的预期将持续存在，但中国政策空间充足，国内通胀总体可控。 通胀预期的心态影响大于实际表现 回顾本轮大宗商品表现，近三年来工业品低点位置出现在2020年4月份，而农业品低点在3月中旬左右，随后价格一路上行，进入2021年一季度仍然表现强势。尽管通胀预期一直存在，但从全球核心经济体CPI来看，目前来看并没有大面积爆发通胀现象。通胀预期主要还是围绕在流动性增加这一因素，另外，天气转暖加上疫苗接种逐步铺开等因素，当前疫情在一定程度上进入了相对的乐观期，在顺周期交易背景下，大宗商品整体景气度尚可。3月24日苏伊士运河事件持续发酵至今，也从一定程度上增加了市场担忧情绪。通过此类事件的发生，预计未来部分供应链条可能会受到破坏，该事件造成的后续影响也不可能在短期内消除。从上述来看，当前业内通胀预期对大宗商品的心态影响作用，可能会大于实际表现。 但是需要注意的是，通过苏伊士运河事件，需要更加关注重点大宗商品在物流方面的周转周期、成本、渠道和来源等方面的问题，全球采购方可能需要重新考虑供应链条的脆弱性，以及如何避免类似情况为生产与需求带来的负面作用。特别是那些由特定运输航线上的货物运输安全性问题，也将成为新国际形势下，各方经贸关系的重要关注点。 国外农产品上涨引发担忧，但国内表现相对理性 我们认为，通胀预期的存在，加上资金流动性等因素，导致大宗商品市场的气氛较前期的低迷转为向好。当然，就本文所叙及的通胀预期，因传导途径等因素的存在，其对不同行业的影响也存在差异。对农业来说，前期化工品价格走高，导致部分农作物的化肥、农药、汽柴油成本被动抬升，对农产品价格有一定的支撑作用。但整体来看，国内农产品自身供需的特点决定了与国际粮油产品的差异。先看一下国际上的表现。自2020年夏季以来，食品供应开始紧张而基础产品涨幅变得更显明显，特别是在糖、油和谷物产品领域。联合国粮农组织的全球食品价格指数在2020年4月到2021年3月之间增长27%，这是2014年以来的最高水平。 相较于国际市场，国内农产品市场整体表现相对理性。首先粮食方面，国内农业领域三大粮食自给率高，除玉米外，其他口粮在现货方面受到国外的影响不大。以玉米为例，据卓创资讯数据监测，目前玉米加工企业与饲料终端需求正常，但对高价原料成本的支撑力度略显不足。其他口粮供需状况正常，后续缺乏大幅攀升的动力支持。综合来看，粮食供需与成本的支撑作用仍然没有太大变化，在合理价格位置运行的逻辑仍然存在。其次，油脂类产品价格上扬，主要原因是大豆进口依存度较高，且相对受国外影响略高，近期需要谨慎关注外盘期货盘面的影响。第三，畜牧与果蔬方面，国内供需面总体平稳，随天气转暖且产能上升因素影响，价格缓慢下行。总之，国内关系到菜篮子的价格将呈现平稳，整个农产品市场表现相对较为理性。 国内保障措施到位，未来通胀可控 尽管去年时因应对疫情有新增2亿元财政资金入市，但全部直达基层，来保证基层减税降费、稳岗等财力。很显然，从去年以来的政策一直就非“大水漫灌”而是“精准滴灌”，并不会引发通胀风险。而当前国内经济基本盘稳固，商品上涨是基于经济持续向好带来对基础原材料的需求，因此总体而言，商品上涨结构稳定，并不构成通胀的充分条件。同时也能够看出，国家资金均属于在特定领域进行专用，体现出以制度保障防通胀的意图。 预期接下来，以美国为首的发达等国家在疫苗推广的过程中经济将逐渐恢复，货币政策将逐渐从刺激转到中性。整体来看，我国正加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，为保障我国粮食安全提供重要支撑和保障，而其他一揽子政策方面，同样空间充足，预计国内通胀总体可控。 （文章来源：卓创资讯） |
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