4月财政数据点评：财政支出偏缓 税收仍为财政收入主要拉力

原标题：4月财政数据点评：财政支出偏缓 税收仍为财政收入主要拉力

　　事件： 1-4 月，全国一般公共预算累计收入7.8 万亿元，累计同比25.5%，当月同比增速29.4%；全国一般公共预算支出7.64 万亿元，累计同比增速3.8%，当月同比增速-3.4%。

　　财政收入累计增速持续上行，完成预算目标进程较快。财政收入两年平均增速为3.6%，收入节奏来看，4 月已完成全年预算收入目标的39.5%。随经济逐步修复，降费政策逐步恢复至常态，中小企业减收政策延续。地方财政收入有所提速，中央财政收入低基数效应减弱，增速较上月回落。

　　非税收入增速回落。非税收入两年平均累计增速由9.9%降为8.6%。1-4 月，正向拉动财政收入2.4 个百分点。

　　税收收入仍在改善，为本月财政收入上行的主要拉力，但对比2019 年增速较慢。税收收入两年平均增速小幅上涨0.8 个百分点至2.9%，1-4 月正向拉动财政收入23.1 个百分点。

　　分税种来看，企业所得税和关税增速保持较快增长。外贸相关税种反弹上行，进出口均保持旺盛。企业所得税提速较为显著。企业4 月按季预缴的所得税入库增加，利润也在延续修复。证券交易边际转弱，受到高基数和4 月证券市场表现一般影响。土地相关的税种整体修复，土地增值税继续上行，房产税在政策支持下，本月也迎来了较为显著的上涨。

　　财政支出依然偏缓。财政重点逐步由关注投资增长切换到关注稳定民生和民生减负。两年平均累计增速由0.1%小幅上行为0.48%，收入节奏相对2018、19 年依然偏缓。

　　分支出类型看，社会保障和就业增速上行，基建类整体依然偏弱，财政支出依然关注稳民生。4 月交通运输和农林水事务增速有所回落。土地出让收入增速回落，带动政府性基金收入回落。地方专项债发行提速，带动政府性基金支出小幅上行。

　　财政收支差额转为盈余。财政收支差额自2018 年以来首次转正为1612 亿元盈余。从1-4 月数据财政数据来看，赤字率较去年已经有所回落。随着地方政府专项债发放逐步提速，后续财政支出仍有一定支撑。

　　风险因素：地方政府融资成本上升，贷款端利率上行超预期，地方政府专项债发放进程再度放缓。

（文章来源：万联证券）