能源行业OPEC+会议点评：+需求改善在即 增产影响有限

原标题：能源行业OPEC+会议点评：+需求改善在即 增产影响有限

　　OPEC+增产计划不变，对油价影响有限

　　6月1日举行的OPEC+会议决定继续维持4月初制定的增产计划，继5月和6月增产后，7月合计增产84.1万桶/天%会议未讨论7月之后的产量计划。在此次会议前，市场对OPEC+维持原有产量决策已有预期，尤其是三季度欧美航空煤油需求改善预期下，布油暂时回到70美元/桶左右，已经基本和疫情前价格水平相近。在OPEC较强的供给约束下，一季度石油供需错配缓解库存压力，当前石油库存接近五年均值水平。OPEC+联合技术委员会近期表示9月到12月库存将持续下滑，至少下降200万桶/天。我们认为，尽管当前石油消费仍未见起色，但近期欧美疫情缓解，临近三季度，投机因素可能提前反映需求改善预期。因此，相比于欧美需求复苏空间，OPEC渐进式增产对油价的负面影响可能较小。一季度OPEC维持高减产执行率，二季度如期增产在OPEC减产达标背后是沙特超额减产，而其他成员国提前增产。1-4月OPEC十国整体减产执行率超100%，且自2月起沙特额外减产100万桶/天，加剧了市场供给短缺。OPEC4月整体产量较1月降低52万桶/天。这主要来自沙特供应的紧缩，其产量逐月下降，较1月低101万桶/天。近期沙特石油部长称，5月沙特原油产量约848万桶/天，较上月提升约35万桶/天。而4月开始，伊朗、尼日利亚、伊拉克产量已经出现回升，较1月合计提升47万桶/天。

　　7-8月全球石油消费可能有超季节性改善，但印度需求仍是长期风险点2021年1-4月OECD国家油品消费量持续回升，主要来自于汽柴油需求的复苏，航空煤油消费恢复较慢。其中一季度航空煤油消费持续下滑，四月环比小幅上升5%，但和疫情前相比，仍低1/3以上，有150-200万桶/天的差距。随着疫情进一步控制，全球航班数量有所回升，欧美航空油需求有望持续复苏，同时欧美汽油消费旺季开始，7-8月份需求有望超季节性改善。印度疫情虽有缓解，但对当地石油消费有明显抑制，可能影响全球石油消费恢复的进程。

　　石油供应最大的不确定性在伊朗

　　目前伊朗的原油产量已经回升，但目前伊核谈判仍在进行中，伊朗原油出口恢复的前景仍不明朗。伊朗政府发言人近日表示希望伊核协议在8月能全面恢复3，但市场预期近期谈判难以达成，价格反应并不充分。若谈判达成，由于伊朗较大的恢复弹性和经济恢复的迫切性，我们预计伊朗有可能在一年内增加200万桶/天左右的出口量。而对于伊朗这一不确定性因素，我们预计OPEC+可能也会根据油价反映来调节产量。上轮制裁解除后，0PEC产量有所下滑以平衡市场。目前伊朗供应的不确定性可能是OPEC+排产按部就班、并未讨论7月后计划的一个重要考虑因素。

　　总体来看，我们预计7-8月份全球需求可能超季节性复苏，OPEC+维持现有增产计划，对油价负面影响有限，市场价格已经开始提前反映预期。而伊朗和北美页岩油的供应变化可能改变OPEC对供应的约束力，油价上行空间可能有限。

（文章来源：中国国际金融）