14万亿PPP项目韧性犹存环保离结构性机会还需多久

时间：2020-05-28 17:54:55 来源：闽商界作者：青鸾传媒点击:

　　140000亿元！这是PPP项目新一轮投资体量。
　　更为重要的是，PPP规范化时代正加速到来。在2020年国民经济和社会发展计划草案报告中，首次强调通过与专项债结合、改善投融资模式及盘活存量资产，在规范有序基础上创新打造PPP模式。
　　撬起来的PPP，砸了自己的脚？
　　PPP模式，即政府和社会资本合作。2013年是“生态文明”战略实施起点，同时也是PPP模式高速发展的开端之年，注定了二者之间的紧密联系。
　　但环保项目逐渐向三四线城市和乡镇下沉的同时，业界开始担心这类地区债务复杂且尚未拥有PPP项目经验和成熟的商业模式。随之而来的，是环保企业相应承担的应收账款风险。另据中国环境报5月26日消息称，生态环境PPP主要为BOT模式，采用BOT模式运作的项目数量占入库项目总数的72.6%，投资规模占74.6%。
　　更大的问题是来自资本金的要求。中国环保产业协会认为，生态环境类PPP项目收益主要依赖地方政府财政，项目所在地的政府财政情况和未来支付能力决定了企业长达10-30年的收益。对于投入PPP的企业而言，基建前期初始资金需求大，沉淀成本高，回报期长，且单纯依赖地方财政为付费主体。
　　尤其是民营环保企业多以技术见长，融资能力和资本运作往往是企业短板。2018年环保市场遭遇波动，融资环境不容乐观。从细分领域看，水务、园林、垃圾等环保项目大多是重资产项目。仅就水务领域PPP而言，与此前相较总体投资规模近乎减半，近两年年均规模不足1000亿。而在过去两年的高峰时段，动辄2000亿左右的项目并不鲜见。
　　部分环保PPP出现问题的主要原因是依靠资金的杠杆作用以小博大，不惜成本拓展市场等行为。污水处理、综合治理、垃圾处理等项目均以可行性缺口补助为主，项目数量几乎占到所有项目回报机制中的一半左右。而在此次危机中遭遇较强冲击的上市企业中，有78%的企业拥有大规模黑臭水体治理、河道治理等非经营性环境项目。这也也意味着，急于通过环保PPP项目快速占领市场，进而弯道超车的方式不可取。
　　PPP强化规范激活环保强需求
　　历了热潮、严控、平稳等阶段，经过92号文、10号文的严格管控，PPP市场愈加规范。在全联环境服务业商会副会长骆建华看来，要解决PPP制度给环保企业带来的问题，关键在于建立受益者付费的市场化回报机制。
　　进入2020年，旨在助推环保PPP项目规范化发展的《关于印发污水处理和垃圾处理领域 PPP项目合同示范文本的通知》《政府和社会资本合作(PPP)项目绩效管理操作指引》《关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见》接踵而至。这有利于提高交易效率、合理分担风险、保证PPP项目规范操作，加快PPP项目落地。
　　PPP项目做为逆周期的国家推动工作的重点方向，将合法合规继续推动。与此同时，政策端和融资端双重发力有望使2020年成为环保行业大年。其中，环保及公用事业AA评级产业债券利差回落较为明显，以民企为主的环保板块债券融资成本有所改善。强烈信号的释放，预示着今年PPP环保领域的发力势在必行。
　　生态建设和环境保护类PPP项目入库情况仍保持了较为稳健的增长态势。根据财政部PPP中心数据，截至5月底，全国PPP综合信息平台项目管理库中入库PPP项目超过9365个，项目金额高达近145000亿元。而在3月入库的12667个项目中，共有1157个生态建设和环境保护类项目，占比从2017年1月的5.81%提升至2020年3月的9.13%。
　　叠加专项债作为地方政府投资的重要手段，2020年地方政府专项债券资金大幅增至3.75万亿。截至4月17日，涉及水务建设、生态环保、水污染治理在内的生态环保类专项债总额超过1048亿元，占比近10%。而在PPP模式加速落地之后，“钱袋子”逐步充裕起来的环保无疑将迎新一轮强需求。
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