近日，美丽花园医疗健康产业股份有限公司（以下简称“美丽花园”）向香港联交所提交上市申请，摩根士丹利、海通国际、华泰国际为其联席保荐人。 本次IPO筹集的资金将用于扩张门店、战略收购加盟店、投资IT系统、改善内部数字化运营、提高效率。
美丽花园是中国最大的日常面部及身体护理服务提供商，提供一站式健康美容管理服务，涵盖身体及皮肤护理服务（包括日常面部及身体护理服务以及能量设备和注射服务）以及抗衰老药物服务。
62岁的创始人李阳早年在海南从事房地产。 1993年，他转行开设美容院——美丽花园。
这家看似“普通”的美容院，背后却有着错综复杂的关系网络，甚至与“玻尿酸巨头”昊海生物有着千丝万缕的联系。
美妆界“爱马仕”三年稳定盈利45.8亿元
美丽天缘成立于1993年，是国内历史最悠久的美容护理行业连锁品牌之一。 定位高端，曾被称为美容界的“爱马仕”。
近三年利润增长且稳定。 2019年至2021年，美丽田园营收分别为14亿元、15亿元、17.8亿元，净利润分别为1.47亿元、1.52亿元、2.08亿元。 净利润率基本维持在10%左右，毛利率维持在50%左右。
公司收入主要来自三类服务：日常面部及身体护理服务、能量设备及注射服务、抗衰老医疗服务。 这三类服务相互延伸，形成消费闭环。
来源：美丽田园招股说明书
美容院是一个门槛较低的行业。 关键是要取得客户的信任。
首先，美丽花园以实惠的价格从日常面部和身体护理开始。 了解顾客皮肤状况后，精准提供有效的定制服务，建立信任关系。 这也是美丽花园最大的收入来源，占总收入的55%以上。 2021年人均消费约为11800元。
大多数顾客在第一次访问后都会选择充值并成为会员。 招股书显示，2021年，美丽花园直营店活跃会员数将达到7.7万人。 美丽花园拥有7.7万名“女士”，账上现金充足，2019年至2021年基本保持在1亿元以上。截至2021年12月31日，美丽花园持有现金及现金等价物1.57亿元。
当客户建立了长期稳定的信任和消费习惯后，就会产生对具有更“立竿见影”效果的能源设备和注入服务的需求。 此类服务的价格高于日常护理，单价在千元左右，但消费频率没有日常护理那么高，所以偶尔的消费升级在可以接受的范围内。成员。 这是美丽花园三类服务中人均消费最高的品类。 2021年能源设备及注入服务人均支出为3.98万元，毛利率也最高，约为60%。
最后，该服务的进阶版是抗衰老医学。 此类项目的技术含量比能源设备和注入服务进一步升级，效果通常可以持续更长时间。 价格较高，单次消费1万元左右，但消费频率不高。 2021年，人均抗衰老医疗服务消费1.64万元。
美丽花园旗下拥有百丽仕、秀可儿、燕园三个新兴品牌，分别专注于对应上述三类服务。 “百丽诗”是美丽花园于2016年11月战略投资的高端护肤品牌，是一家专注于提供日常面部及身体护理服务的美容院； 秀客儿童医疗美容专注于能量设备及注射服务； 燕园医疗专注于提供抗衰老医疗美容服务。
一般情况下，秀可儿医美和燕园医疗都不会开设大型门店。 公司仅会继续在其认为同城现有日常面部及身体护理客户对能量设备、注射服务和抗衰老医疗服务有明确且充足需求的城市开设秀克尔店或燕园医疗中心。 因此，秀可儿店和燕园医疗中心一般预热期较短，开业后很快就能形成庞大而忠实的客户群体。 截至2021年12月31日，公司拥有18家秀克尔门店和5家燕园医疗中心。
背靠玻尿酸“三巨头”之一，IPO前惊喜派发股息1.2亿。
“抱团取暖”永远比“孤军奋战”走得更远。
由于美容行业属于非规范行业，往往通过“传授、指导”的方式分享经验，因此连锁店在品牌知名度、店面选址、员工培训、规模化采购等方面比个体店更具优势。
因此，连锁美容院比个体店的成功率更高。 截至2021年12月31日，美丽花园已在全国建立了由177家自营店和160家加盟店组成的门店网络。
此外，美容美发企业普遍拥有充足的账面现金流，业主很少向投资机构寻求融资，通常依靠个人股东。
IPO前，在美瑶花园的股东结构中，62岁的公司创始人李阳持有18.22%的股份； 其女李芳雨持股20.56%； 50岁的公司CEO连松勇及其母亲牛桂芬通过美药控股持有16.98%的股份。 ; 崔元军持股19.07%； 袁慧敏持有10.60%股份。 上述股东为一致行动人，合计持有股份约55.77%。 中信证券旗下中信产业基金通过BVI新宇美业持有35.93%的股份。
这里值得注意的是，50岁的公司CEO连松勇，除了担任美丽花园的董事兼高管外，还是医美连锁品牌“欧华美客”的联合创始人和第二大个人股东”，持股7.92%。 欧华美克第一大控股股东为玻尿酸“三巨头”之一的昊海生物，持股63.64%。
欧华美容更像是“美容院的CVC”。 除自营美容机构外，还为美田园、萨曼莎、秀域等全国美容连锁机构提供光电技术和医疗美容机构迭代服务。 同时布局产业投资，先后投资收购了多家拥有自主IP的国外科技创新企业，掌握了全球众多高端装备和产品的核心技术。 天眼查显示，美丽花园创始人李阳名下的另一家光电仪器公司“雷科光电”的第一大股东是欧华美克，持股58%，李阳持股42%。
可见，美容院业主通常会相互投资，形成庞大的产业支撑网络。
据悉，美丽花园在香港IPO前夕完成超亿元分红。 2022年2月，公司向股东派发股息1.2亿元，相关金额已于2月底以现金方式结算。 此前，2019年至2021年，美丽花园分别向股东派发股息7710万元、7280万元和8670万元。 以此计算，2019年至今，美丽花园已向股东派发股息3.566亿元。
看来，这个“默默发财”的生意并不需要大量的外部融资。 CVSource投资数据显示，从2019年至今，三年多的时间里，美容服务行业的公开投融资事件仅有30多起。 融资公司主要集中在社会服务平台、光电设备、美容产品研发公司等。
但从未来发展来看，中国的美体护肤服务市场正在快速扩张。 这主要得益于人均可支配收入的增加、外观意识的增强、技术和材料的快速变化以及规范行业的有利政策和法规。
根据Frost & Sullivan的数据，2021年中国身体及护肤服务市场规模已达人民币5,003亿元，预计2030年将增至人民币1.06万亿元，复合年增长率为8.7%。 以2021年营收计算，美丽花园是市场第二大玩家，且市场高度分散，前五名玩家仅占总市场份额的1.5%。
但具有技术优势、品牌知名度和客户资源优势的龙头企业也将迅速扩张。 未来集中度有望进一步提升，连锁化将成为行业趋势。 美丽花园能否继续抢占市场，还有待观察。 （文/张俊文，来源/中国投资网）
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