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文字| 螳螂财经，作者 | 伊布尔
近日，拓博国际控股有限公司（以下简称拓博体育）正式向香港联交所提交IPO申请，拟在香港主板上市。 美银美林和摩根士丹利担任联席保荐人。
顶级体育是百丽国际的体育业务板块，是中国最大的鞋类零售商。 其代理品牌包括耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、Vans、锐步、ASICS、鬼冢虎等，几乎涵盖了所有一线运动品牌。
截至2019年2月28日，Top Sports在国内拥有8343家直营店，平均销售额370万元，占据国内运动鞋市场15.9%的份额，位居行业第一。
招股书显示，截至2017年2月28日、2018年和2019年止年度，淘宝体育总收入分别为216.9亿元、265.5亿元和325.6亿元。
淘宝体育的靓丽数据与中国运动鞋服行业的持续高景气密不可分。
Frost & Sullivan报告显示，中国是仅次于美国的全球第二大运动鞋服零售市场，也是全球增长最快的主要市场之一。 中国体育用品相关消费总额从2014年的2777亿元增至2018年的4050亿元，预计2023年将达到6101亿元。
此次，百丽剥离淘宝体育板块，前往香港IPO。 正是为了抓住中国运动服饰不断增长的市场，用漂亮的数据证明自己的转钱能力，进而在资本市场上展开竞争。 然而资本市场充满血腥，百丽早已经历过。 这一次，它又押宝体育市场，再次IPO。 贝儿将会讲述怎样的故事呢？
1、传统鞋业的衰落和体育业务的增长
2007年，百丽国际在香港联交所上市，公司市值一度突破1400亿港元。 但短短10年时间，曾经引以为傲的业绩下滑到退市的地步。 2017年4月，百丽国际接受高瓴资本、鼎晖投资等收购方要约，以总价453亿港元完成港股私有化及退市。 同年7月27日，百丽集团正式从香港联交所退市。
百丽国际退市前财报显示，百丽国际2017财年营收增长2.2%至417亿元。传统鞋类营收下滑10.0%至189.60亿元，运动服饰业务营收则增长15.4%至227.465亿元。元。 。
在体育产业高度繁荣的背景下，国内外体育品牌纷纷积极转型。 例如，在港股上市的安踏体育，截至6月28日收盘，市值达1440.7亿元，成为继耐克、阿迪达斯之后的全球第三大上市运动鞋服品牌。 百丽也看好淘博体育的势头。 2018年5月，其透露计划在香港上市。
不过，《螳螂财经》认为，高瓴资本私有化百丽时，看中的不仅仅是百丽淘宝体育业务的发展前景，还有百丽这位昔日“鞋王”多年留下的资产。
第一个是庞大的零售网络。 顶级体育在全国拥有8343多家直营店，加上传统鞋业直营店13000多家，直营店总数超过20000家。 世界上只有少数这样的秤。 如此庞大的零售网络实现了全面的自营管理，使得运营效率和库存管理能力领先于行业。
二是流量和会员可观。 得益于百丽庞大的零售网络和较高的品牌知名度，百丽拥有数千万注册会员。 据高瓴资本测算，百丽门店DAU（日活跃用户）已达600万以上。 优购网上商城注册会员数已突破2500万。 在获取流量成本越来越贵的今天，百丽线上线下的流量和会员就是巨大的资源和财富。
高瓴资本张雷曾在《清华金融评论》上表示，私募股权投资是重要的金融创新和重要的融资方式，其首要目的是服务实体经济。 百丽品牌老化已是不争的事实，但凭借互联网思维，“庞大的零售网络”和“可观的流量和会员”可以赋能自身转型和淘博体育新零售。
当自有流量的传统实体产业遇上想要在新零售环境下服务实体的互联网资本，巅峰体育的IPO似乎是一个好故事。
二、淘博体育的“铠甲”与“弱点”
顶级体育自20世纪90年代起涉足体育产品业务，并深耕体育零售行业数十年。 其零售网络覆盖中国十大地区近300个城市。 截至2018年，除了8,343家直营店外，还拥有1,880家零售商自营店，构成了中国最广泛的运动鞋服直营零售网络。 公司直营店中，98.8%为单品牌店。 此外，它还通过Topsports和Foss等品牌经营一些多品牌商店。
市场前景看好，顶级体育创下了营收与净利润同步增长的记录。 不过，随着数字化改革成为零售行业的发展趋势，顶级体育也与时俱进，积极实施全流程数字化。
招股书显示，顶级体育将拓展并持续升级门店网络，推动数字化与实体消费者互动的深度融合，扩大品牌供给并深化与合作伙伴的合作，持续吸引、培养和留住高素质人才员工，通过这五个方面进一步丰富以消费者为中心的平台供给，加速数字化转型，吸引更多用户群体。
1. 会员计划。 2016年，TopFans推出“TopFans”会员计划，目前拥有约1820万注册会员。 拓普体育为会员提供个性化的产品、多元化的服务和丰富的体育活动，与消费者互动，提高会员对拓普品牌的认知度。 截至2019年2月28日，会员贡献了店内零售总额的52.3%。
基于庞大的会员基础，淘宝还着力打造以店铺为基础的社区。 通过建立聊天群或门店公众号，可以与消费者分享体育相关新闻或开展篮球跑步等活动，将触角延伸至消费者。 互动的方式让消费者在店内完成消费后仍能与店家进行交流，从而更深层次地探索消费者的需求。
新零售时代，打造私域流量是所有零售企业必须面对的转型。 淘宝体育的会员计划是打造一个能够提供深度服务、同时又相对可控的私域流量池。 基于Top Sports庞大的会员基础和零售网络，打造私域流量并不困难。 难的是如何不断吸引消费者，增强用户粘性，无论是产品还是服务。
2.数字化运营。 新零售时代，数字化赋能是提升运营效率的手段之一。 在一线门店，Top Sports利用数字化工具包赋能一线员工，提高服务水平和效率。 同时，利用科技手段更好地了解消费者喜好来调整产品和门店业态。
例如，将RFID芯片嵌入鞋子中，以获取消费者在线下商店的试穿率数据。 通过每双鞋何时被消费者拿起观看、试穿、试穿后是否购买等数据，可以分析原因，改进设计。 在后端运营中，我们利用自主研发的系统来优化采购、库存等方面。
鞋子是供应链最复杂的消费品类之一。 每双鞋都有不同的尺码，同一个尺码需要多种款式可供选择。 淘博体育最需要的数字化赋能，是如何利用大数据定制产品，根据每个门店的会员喜好，差异化调整从尺码到款式的产品结构，实现多款式、尺码的同时库存周转快。
3、跨境合作。 2018年，淘博体育与乐客健身达成合作，在乐客体育举办828运动装备节，喊话“24小时内实现体育电商销售额1000万元！” 截至2018年8月，乐客运动健身乐拥有320万+会员，6000+平台教练，在北京、上海、杭州等8个城市拥有近500家健身门店。
对于淘博体育来说，乐客健身会员和教练是最精准的消费者。 他们可以帮助淘博体育更深入地了解专业健身和运动爱好者对运动鞋、服装和装备的消费偏好，帮助淘博体育从消费出发。 我们将根据用户需求，提升和完善产品结构和会员服务，更好地服务体育人士。
但乐客集线下流量线上变现的做法并非唯一一家淘博体育。 乐客通过平台模式进军电商，包括淘宝体育在内的近百个运动健康品牌入驻。对于淘宝体育来说，虽然100%直达目标群体，但归根结底只是增加了一个线上发货渠道。
4、服务多元化。 当电子竞技在年轻人中流行起来时，Topsports也将目光投向了这群玩家。 为了与“潜在消费者”建立联系，拓普体育于2017年成立了拓普电竞俱乐部，并分别于2017年12月和2018年8月获得了英雄联盟职业联赛和王者荣耀职业联赛的永久席位。 。
目前，淘宝电竞俱乐部已成为国内一流的电竞俱乐部之一，并建立了广泛而活跃的粉丝群体。 其中，淘宝电竞俱乐部公众号粉丝数已突破1100万。
电子竞技俱乐部一直以来都是资本的聚集地。 除了淘博体育之外，华硕ROG、哔哩哔哩、FunPlus也占据了LOL联赛的1000万永久席位。 不过，目前国内大部分俱乐部都处于亏损状态。 虽然未来电竞行业还有想象空间，但如何经营好俱乐部、如何整合电竞粉丝和淘宝体育消费者实现盈利，是未来需要解决的问题。 。
这些都是淘宝体育在新零售时代为自己打造的“铠甲”。 虽然“铠甲”都有“弱点”，但现阶段，并不影响大局。 但在《螳螂财经》看来，除此之外，淘博体育还有更为明显的“弱点”。
尽管Top Sports几乎拥有所有一线运动品牌，但其销售收入严重依赖其两大主品牌耐克和阿迪达斯。 从2017年、2018年和2019年2月28日来看，这两个主品牌的销售额分别占商品销售总收入的90.0%、89.4%和87.4%。
近年来，Top Sports不断加入流行时尚品牌来优化品牌结构，但销售数据却表现平平，无法与耐克、阿迪达斯两大主力品牌抗衡。 这也意味着，作为耐克全球第二大零售合作伙伴和阿迪达斯全球第一大零售合作伙伴，一旦两大品牌在中国的业务表现走弱，Top Sports的业绩可能会受到较大影响。
除了业绩受品牌影响外，作为代理商，Topsports需要与上游供应商保持良好的关系，同时还要与下游销售渠道打好交道。 近年来，线下商场的业务受到线上电商的猛烈冲击。 为了让自己的财报好看，很多线下商场都会“压款”，这在一定程度上延长了销售公司的应收账款。 退款的时间长度。
从淘博体育应收账款账龄来看，尽管产品销售良好，但2019年会计期间在31-60天和90天以上的应收账款仍有增加。应收账款相应增加，这表明公司正在发展壮大，但这种扩张有一部分是通过赊销模式实现的。
同时也反映出议价能力可能不占主导地位，或者说下游客户有比较强的话语权。 在资本市场上，这是一个值得关注的信号。
股神巴菲特有句名言：“人生就像滚雪球，最重要的是找到湿雪和长长的山坡。” 如果说国内体育产业的快速增长是一座长长的山坡，那么淘宝体育就是一座山屋。 至于我感兴趣的雪球，淘博体育的“雪球”打造的坚硬“铠甲”足以抵御“弱点”可能带来的风险。 至于以后“雪球”能不能用在长坡上？雪球越滚越大，就看滚雪球的人如何控制了。
结论
百丽退市并不意味着失败，而是没能适应互联网时代，跟不上。 因此，就淘博体育而言，需要利用互联网技术赋能传统企业，消除水土不服，紧跟时代潮流，加快发展步伐。 这次我押宝淘宝IPO回归资本市场。 目前尚不清楚故事是否会有一个美好的结局，但过程仍然值得期待。
【钛媒体作者简介：螳螂财经（微信ID：TanglangFin），泛金融新媒体，《财富生活》等多家杂志特约撰稿人。 微信10万+人曝光《京东“碎片化”》一文作者； 专注于：新金融、新零售、上市公司等金融金融领域。 】
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